10月28日晚，新东方公布截至2026年8月31日的2027财年第一季度业绩：净营收18.75亿美元，同比增长23.1%。股东应占净利润2.73亿美元，同比增长13.5%。
成本与费用
一季度经营成本及开支为14.998亿美元，同比增长23.7%，增速略高于营收。其中营收成本8.17亿美元，同比增长28.1%。销售及营销开支2.622亿美元，同比增长30.7%。一般及行政开支4.207亿美元，同比增长12.6%。
成本上升主要来自东方甄选自营品牌产品和直播电商业务扩张。也就是说，不是教育主业失控，而是电商业务体量变大后，把合并报表的成本率拉高了。
分业务：留学是压舱石，国内考试和新教育是发动机
从分业务增速看，增长结构已经发生明显变化。
出国考试准备和出国咨询业务同比增长约7.7%。这个增速不算低，但放在留学行业背景下看，已经进入存量竞争阶段。教育部留学服务中心数据显示，2025年出国留学人员57.06万人，总量维持高位但增长趋缓。 CFO杨志辉在电话会上说得很直白：增量主要来自竞争对手。对留学行业来说，这意味着头部机构正在加速抢份额。
面向成人和大学生的国内考试准备业务同比增长约22.3%。考研、四六级、教资等刚需仍在，现金流稳定，是当前确定性最强的基本盘之一。
新教育业务同比增长约24.7%，是全集团增速最快的板块。其中非学科辅导覆盖约60个城市，在读学员47.6万人。智慧学习系统和设备覆盖约60城，付费活跃用户51.5万人。
还有一个值得关注的布局是“新东方之家”。这个跨业务客户服务平台已覆盖69个城市，服务超过167.8万个家庭。高盛在电话会上追问如何变现，管理层的回答很明确：降低获客成本、提升客户终身价值。教育、电商、文旅三条线的流量在一个池子里交叉复用，一次获客、多次变现，这本账对机构来说确实有吸引力。
东方甄选：增长快，但改变了利润结构
东方甄选自营品牌组合已超过1000个SPU，抖音矩阵扩展至30多个垂直账号，线下体验店达到4家，并在北京、上海试行一小时送达服务。
问题也在这里。教育业务毛利高、利润率高。直播电商和自营商品规模大，但利润率相对较低。东方甄选占比越高，合并报表的利润率自然会被摊薄。CFO也解释过：核心教育业务和东方甄选各自的利润率都在改善，合并口径持平，主要是收入结构变化。
现金流、资产负债表与股东回报
一季度净经营现金流约1.954亿美元，资本开支6580万美元。截至8月31日，现金及现金等价物17.546亿美元，定期存款14.413亿美元，短期投资24.227亿美元。
股东回报方面，公司宣布2027财年派发现金股息，每普通股0.2美元；并设立新的2亿美元股份回购计划。账上现金和短期投资合计超过56亿美元，股东回报压力不大。
全年指引方面，新东方维持2027财年净营收64.54亿至66.80亿美元，同比增长14%至18%。
电话会十条干货
一、Q2营收增速预计高于Q1，东方甄选Q2也会提速。
二、全年营收指引不变，公司目前只给年度指引，没有上调。
三、分业务全年增速：海外考试准备5%以上，新业务接近20%，高中业务约15%，大学生业务20%或更高。
四、海外业务仍是韧性式增长，管理层判断国际环境仍复杂，策略是继续抢份额。
五、非学科辅导报名人数短期波动，管理层解释为学生提前报名暑期和秋季课程，需结合多季度观察。
六、学习中心全年扩容10%至15%，重点放在提升利用率，而非单纯铺网点。
七、利润率逻辑：各业务线利润率改善，但合并口径受结构影响。预计FY2027各业务线利润率继续扩张。
八、智慧学习系统前10大城市贡献约50%收入，留存率提升，正从铺城市转向做深度。
九、东方甄选利润率同比改善，少数股东损益波动主要与上季度ESOP摊销有关。
十、新东方之家处于早期阶段，核心价值是降低获客成本、提升客户终身价值。
电话会详细发言（来源:多知）：
新东方董事会执行主席俞敏洪表示：“我们很高兴以强劲的营收增长率23.1%开启2027财年，超越我们当前全年指引的区间。出国考试准备和出国咨询业务的营收增长约7.7%。此外，面向成人和大学生的国内考试准备业务同比增长约22.3%，而我们的新教育业务项目则较去年同期增长约24.7%。本季度，我们的非学科类辅导业务课程已覆盖约60个城市，吸引约47.6万名学生报名;而我们的智慧学习系统及设备则在约60个城市获得采用，拥有约51.5万名付费活跃用户。在新财年，我们将持续深化核心战略的执行，并以持续提升教学与产品质量作为主要增长动力。我们深信，这种严谨的经营方针将使我们能够长期创造健康且可持续的价值。随着业务增长势头的持续，我们的成本优化与营运效率提升措施今年已进入新阶段，并取得显著进展。我们新成立的跨部门综合客户服务平台‘新东方之家’，截至本季度末已为69个城市，超过167.8万个家庭提供服务。该平台已开始展现其提升客户忠诚度与留存率，并强化我们交叉销售能力的效果。我们相信，这将进一步提高客户终身价值，同时降低整体获客成本。我们将坚定不移地继续打造更强大的品牌，为客户及股东创造持久价值。”
新东方首席执行官周成刚表示：“本财季，我们持续执行审慎的产能扩张策略，以平衡营收增长与营运效率。同样重要的是，人工智能仍是我们组织发展的核心优先事项。本财年，我们将对人工智能保持适度投入，以增强现有产品的竞争力，开发可高效实现商业化的人工智能教育新产品，并更广泛地应用人工智能以降低人力成本、提升营运效率，同时为员工提供更有力的支持。本财季，东方甄选的自营品牌组合已扩展至逾1000个SPU，其抖音渠道矩阵亦扩展至逾30个垂直账号。凭借新东方学习中心网络，东方甄选目前设有四家线下体验店，并已建立实时零售能力，包括在北京及上海试行一小时送达服务。本财年，东方甄选将持续推进多渠道策略，加快自营品牌发展，优化App会员营运，并提升供应链效率，以支持可持续的长期增长。”
新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉则指出：“我们欣然宣布，本财季我们的核心教育业务及东方甄选的经营利润率均实现同比增长，主要得益于营运效率提升及学习中心利用率改善。与此同时，东方甄选的快速增长使其在总营收的占比增加，营收结构的这一变化导致我们这个季度的合并经营利润率保持稳定。我们认为，这是新业务规模扩张过程中可预期的结果，且我们对各业务线独立运营的利润率走势仍充满信心。本财年，我们将贯彻营收与利润均衡增长的策略，并持续深化各核心业务线的降本增效举措。通过这些努力，我们致力于实现长期可持续的稳健增长，同时稳步提升盈利能力。”
最后
这份财报增长扎实，现金流稳健，股东回报稳定。但市场担心的也不是空穴来风，东方甄选占比越高，新东方的利润结构就越不像传统教育公司，正在用越来越大的力气做电商、做私域、做跨业务变现。这是给了行业一些战略参考。
数据来源：新东方2027财年Q1业绩公告，2026年10月28日；业绩电话会实录，2026年10月28日；出国留学人数来源：教育部留学服务中心，2026年4月。
